中國(guó)、歐洲六國(guó)和美國(guó)3月合計(jì)銷量的累計(jì)同比/環(huán)比增速為+23%/67%，符合市場(chǎng)預(yù)期。
1）中國(guó)新能源汽車銷量在節(jié)后修復(fù)至88.3萬(wàn)輛，主要驅(qū)動(dòng)來(lái)自于比亞迪（002594）降價(jià)促銷以及多家新車型上市，3月銷量累計(jì)同比/環(huán)比變化+32%/+85%，中期內(nèi)需仍有政策傾向的支撐，暫時(shí)維持全年24%增速預(yù)期。
2）歐洲六國(guó)3月銷量20.5萬(wàn)輛，累計(jì)同比/環(huán)比變化+3%/+61%。短期能源成本偏高、電池供應(yīng)鏈不足等問(wèn)題成為歐洲的核心矛盾，部分國(guó)家和車企放緩了電動(dòng)化節(jié)奏，同時(shí)疊加補(bǔ)貼退坡的階段性壓制，預(yù)計(jì)2024年歐洲的增速相對(duì)有限。
3）美國(guó)3月銷量12.9萬(wàn)輛，累計(jì)同比/環(huán)比變化+11%/+3%。汽車貸款逾期率處于歷史高位，對(duì)整體汽車市場(chǎng)施壓。其次，美國(guó)IRA法案的本土保護(hù)政策，或掣肘美國(guó)新能源車滲透率的爬升速度。不過(guò)，從中期來(lái)看，美國(guó)IRA補(bǔ)貼適用車型邊際增加，或讓銷量增速有一定的邊際修復(fù)。
3月中國(guó)新能源車廠庫(kù)庫(kù)存延續(xù)消化，庫(kù)銷比回落至0.32個(gè)月，經(jīng)銷商庫(kù)存歷史中性偏低。2-3月新能源廠庫(kù)庫(kù)存邊際下滑，庫(kù)銷比環(huán)比降低6%至0.32個(gè)月，與歷史同期持平。汽車整體經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)處于中性偏低位置（低于2022、2023年）。在整體庫(kù)存壓力有所緩和的格局下，2024年終端增速向電池需求的傳導(dǎo)或?qū)⒏禹槙场?/div>
3月動(dòng)力電池銷量62.3GWh，累計(jì)同比/環(huán)比變化+35%/+86%，3月動(dòng)力電池裝機(jī)量34.9GWh，累計(jì)同比/環(huán)比變化+30%/+95%，電池需求增速跟隨終端汽車產(chǎn)銷量的變化，維持30%以上的累計(jì)同比增長(zhǎng)。3月動(dòng)力電池產(chǎn)量62.7GWh，累計(jì)同比/環(huán)比變化+30.8%/+72.1%，產(chǎn)銷比由高位回落，但仍然維持1.0上方，表明企業(yè)的庫(kù)存生產(chǎn)意愿逐步降低。3月動(dòng)力電池庫(kù)存整體變化不大，庫(kù)銷比企穩(wěn)于3個(gè)月左右。
三元和鐵鋰電池利潤(rùn)低位承壓運(yùn)行，或?qū)Σ牧蠋?kù)存需求形成一定的壓制。終端新能源汽車的價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)上游電池形成壓制，電芯價(jià)格處于低位企穩(wěn)運(yùn)行的狀態(tài)，疊加電池端的產(chǎn)能過(guò)剩，電池利潤(rùn)空間有限。下游對(duì)材料的趨勢(shì)性補(bǔ)庫(kù)需求暫時(shí)缺乏利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，材料端利潤(rùn)偏低或限制金屬鹽價(jià)格上方空間。
